在工程机械行业的领军企业三一重工背后，隐藏着一个令人困惑的现象：从业绩强悍的“中国制造”代表到如今被市场形容为“韭菜收割机”，这段时间里，三一重工遭遇了前所未有的挑战。
3月16日，当公司股价触及近期最低点后，股民们对此感到震惊和无奈。截至3月24日，总市值已下降至1483亿元，从2021年的巅峰时刻4220亿元相比，这是一个巨大的损失。投资者纷纷跳船，但有人依然坚信这是个买入机会，而他们却可能错过了最佳时机。
数据显示，在2020年9月30日，由于连续下跌，股东数量减少至26.17万人。这标志着公司进入了一个新的低点。自2020年12月31日起，一些投资者开始抄底，但到了2021年9月30日，他们所持有的股票数目增加到了115.03万人，比起最初的33.46万人增长了81.68万。但即便如此，大多数投资者的资金仍然受损。
机构投资者与个人投资者的行为也颇有趣。在机构持股方面，从1283家基金持有13.11亿股变成了112家仅剩8604.51万股，不难看出个人在抄底，而机构则选择撤离。
对于曾经的白马企业而言，如今面临的是更大的挑战。在过去，它们是国家骄傲，现在却只能眼睁睁地看着自己的市值蒸发。而且，就算是行业内龙头企业，也无法抵御周期性的影响。
那么，对于衰退周期中的工程机械板块，我们该如何期待？首先需要认识到这个行业正处于衰退期，与政策、经济周期紧密相关，并且由于其特性，其表现会更加剧烈。而尽管三一重工作为龙头企业展现出亮眼销售数据，但它无法避免这种命运，因为所有强周期行业都必须经历衰退和复苏阶段。
如果我们将目光投向国内市场，那么基建项目显得尤为重要，它占据45%的地位；矿山开发和房地产各占20%。然而，即使这些支柱也存在不确定性，因为房地产调控导致需求减少，而全球通胀预期和碳中和政策推动资源价格上涨，也让矿山开发成为另一种可能性。此外，加速新能源技术更新换代可能提供某种支持，但是否能够有效缓解当前困境尚需观察。
最后，如果我们回顾2008年金融危机后的国家宏观调控策略，可以发现基建投入一直是个逆周期调节工具，并能提振经济。不过，这并不意味着未来一定能再次复制同样的效果，每一次刺激都伴随着潜在风险，以及长远来看对未来能力的一定程度透支。此外，由于工程机械更换周期较长，对新设备需求出现回落也是常态之一，所以尽管2016年之后三一重工迎来了行业复苏，但当前疲软增速不可避免。一旦老化或批量替代或建筑规划激增，那么整个挖掘机市场就会重新繁荣起来。但目前似乎没有足够的理由相信这一天会很快到来。
